【内容节选】
　　第一章 证券市场概述
　　第一节 证券和证券市场
　　一、证券
　　1．证券的概念和特征
　　证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相应权益的凭证。所以，证券的本质是一种交易契约或合同，该契约或合同赋予合同持有人根据该合同的规定，对合同规定的标的采取相应的行为，并获得相应的收益的权利。证券具备两个最基本的特征：
　　（1） 法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果，本身必须具有合法性。
　　（2）书面特征，即必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，并且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。
　　2．证券的分类
　　证券按其性质的不同，可以分为证据证券、凭证证券和有价证券三大类。证据证券只是单纯地证明一种事实的书面证明文件，如信用证、证据、提单等；凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者和证明持证人履行的义务有效的书面证明文件，如存款单等。有价证券区别于上面两种证券的主要特征是可以让渡。
　　3．有价证券的概念
　　有价证券，是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券具有以下特征：（1）收益性。（2）流动性。（3）风险性。（4）期限性。
　　4．有价证券的分类
　　（1）按证券发行主体的不同，证券可分为公司证券、政府证券、政府机构证券。
　　公司证券是指公司、企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直接相关的行为而发行的证券。主要包括股票、公司债券、优先认股权证和认股证书等。
　　在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券。金融证券是指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营资金而发行的证券。主要包括金融机构股票、金融债券、定期存款单、可转让大额存款单和其他储蓄证券等。
　　政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。主要包括国库券和公债券两大类。
　　政府机构证券是指由经批准的政府机构发行的证券，我国目前不允许政府机构发行债券。
　　（2）按证券是否在证券交易所挂牌上市交易，证券可分为上市证券和非上市证券。
　　上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。
　　非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，是指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。
　　（3）按证券收益是否固定，证券可分为固定收益证券和变动收益证券。
　　固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间，固定利率债券和优先股股票即属此类证券。
　　变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券。
　　（4）按证券发行的地域和国家分类，证券可分为国内证券和国际证券。
　　国内证券是一国国内的金融机构、公司企业等经济组织或该国政府在国内资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。
　　国际证券是指由一国政府、金融机构、公司企业或国际经济机构在国际证券市场上以其他国家的货币为面值所发行的证券。
　　（5）按证券募集方式分类，证券可分为公募证券和私募证券。
　　公募证券是指向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，其审批较严格并采取公示制度。
　　私募证券，是指向事先确定的少数投资者发行以募集资金的证券，其审查条件相对较松，投资者也较少，不采取公示制度。投资者多为与发行人有特定关系的机构投资者，也有发行公司的职工。
　　（6）按证券所代表的权利性质，可分为股票、债券和其他证券三大类。
　　股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种。股票是指股份有限公司依照公司法的规定，为筹集公司资本而发行的表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。债券是发行人依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。其他证券包括基金证券、证券衍生产品，如金融期货、可转换证券、权证等。
　　（7）按证券所载内容分类，证券可分为商品证券、货币证券和资本证券。
　　有价证券有广义与狭义两种概念。狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。
　　商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。
　　货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要是商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。
　　资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式。
　　二、证券市场
　　1．证券市场的概念
　　证券市场是有价证券发行和交易的场所。证券市场是金融市场的重要组成部分，在金融市场体系中居重要地位。
　　2．证券市场的特征
　　证券市场具有以下三个显著特征：
　　（1）证券市场是价值直接交换的场所。有价证券是价值的直接代表，其本质上只是价值的一种直接表现形式。虽然证券交易的对象是各种各样的有价证券，但证券市场本质上是价值的直接交换场所。
　　（2）证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金券等有价证券，它们本身仅是一定量财产权利的代表，所以，证券市场实际上是财产权利的直接交换场所。
　　（3）证券市场是风险直接交换的场所。有价证券既是一定收益权利的代表，同时也是一定风险的代表。有价证券的交换在转让出一定收益权的同时，也把该有价证券所特有的风险转让出去。
　　从以上特征可以看出，证券市场与一般商品市场的区别主要表现在以下几个方面：
　　（1）交易对象不同。一般商品市场的交易对象是各种具有不同使用价值、能满足人们某种特定需要的商品。而证券市场的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金券等有价证券。
　　（2）交易目的不同。证券交易的目的是为了实现投资收益，或为了筹集资金。而购买商品的目的主要是为了满足某种消费的需要。
　　（3）交易对象的价格决定不同。商品市场的价格，其实质是商品价值的货币表现，取决于生产商品的社会必要劳动时间。而证券市场的证券价格实质是利润的分割，是预期收益的市场表现，与市场利率的关系密切。
　　（4）市场风险不同。一般商品市场由于实行的是等价交换原则，价格波动较小，市场前景的可预测性较强，因而风险较小。而证券市场的影响因素复杂多变，价格波动性大且有不可预测性，投资者的投资能否取得预期收益具有较大的不确定性，所以风险较大。
　　（5）交易关系不同。商品市场上出售者与购买者的关系既简单又短暂，钱货两讫后买卖关系即结束。而证券市场上的关系却复杂得多，如果证券的出售者是发行人，那么交易后双方关系并未结束，出售者还需按期向购买者支付股利或利息等；如果出售者不是发行人，那么虽然交易后双方的关系已经结束，但发行者与证券购买者的关系会随之成立。
　　3．证券市场的类型
　　（1）按基本职能的不同，可将证券市场分为发行市场和交易市场。
　　发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售证券所形成的市场。证券发行市场不仅是发行主体筹措资金的市场，也是给投资者提供投资机会的市场。
　　交易市场是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。相对于发行市场而言，证券交易市场又称为“二级市场”或“次级市场”。证券交易市场又可以分为有形的交易所市场和无形的场外市场。
　　（2）按交易对象的不同，可将证券分为股票市场、债券市场和基金市场。
　　股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票市场的发行人为股份有限公司。股份公司在股票市场上筹集的资金是长期稳定的、属于公司自有的资本。
　　债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券的发行人有中央政府、地方政府、政府机构、金融机构、公司和企业。债券市场交易的对象是债券。债券因有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定。
　　基金市场是基金证券发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金是通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通的。
　　4．证券市场的结构
　　证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比关系。证券市场的结构可以有许多种，但较为重要的结构有：
　　（1）层次结构。这是一种按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分，证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称“二级市场”或“次级市场”，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。
　　证券发行市场和流通市场相互依存、相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是流通市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件，使发行市场充满活力。此外，流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。
　　（2）品种结构。这是依有价证券的品种而形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场等。
　　股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票市场的发行人为股份有限公司。股份有限公司通过发行股票募集公司的股本，或是在公司营运过程中通过发行股票扩大公司的股本。股票市场交易的对象是股票，股票的市场价格除了与股份公司的经营状况和盈利水平有关外，还受到其他如政治、社会、经济等多方面因素的综合影响，因此，股票价格经常处于波动之中。
　　债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券的发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金融机构、公司（企业）。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时，债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系。债券市场交易的对象是债券。债券有固定的票面利率和期限，因此相对于股票价格而言，市场价格比较稳定。
　　基金市场是基金份额发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金则通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。此外，近年来，全球各主要市场均开设了交易型开放式指数基金（ETF）或上市型开放式基金（LOF）交易，使开放式基金也可以在交易所市场挂牌交易。
　　衍生品市场是各类衍生产品发行和交易的市场。随着金融创新在全球范围内的不断深化，衍生品市场已经成为金融市场不可或缺的重要组成部分。
　　（3）交易场所结构。按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为有形市场和无形市场。通常人们也把有形市场称作“场内市场”，是指有固定场所的证券交易所市场。该市场是有组织、制度化了的市场。有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。一般而言，证券必须达到证券交易所规定的上市标准才能够在场内交易。有时人们也把无形市场称作“场外市场”，是指没有固定交易场所的市场。随着现代通讯技术的迅速发展和电子计算机网络的广泛应用、交易技术和交易组织形式的演进，已有越来越多的证券交易不在有形的场内市场进行，而是通过经纪人或交易商的电传、电报、电话、网络等洽谈成交。
　　目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在，出现了多层次的证券市场结构。很多传统意义上的场外市场由于报价商和电子撮合系统的出现而具有了集中交易特征，而交易所市场也开始逐步推出兼容场外交易的交易组织形式。
　　5．证券市场的基本功能
　　（1）筹资—投资功能。证券市场的筹资—投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面也为资金供给者提供了投资对象。
　　（2）定价功能。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。
　　（3）资本配置功能。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。