华图教育圆梦创业板 公考双龙头A股角力(2)

重教研OR重现金流：双寡头的杀手锏

早在华图教育登陆创业板之前，另一家职业教育巨大中 公教育也通过借壳的方式登陆A股，市值已经超过1000亿人民币。华图与中 公两家公司在A股形成一个较为成熟的教育培训板块，这荣耀背后对两家公司也意味着更多责任和担当。

借助上市公司背书及不断扩展的业务边界，中 公教育似乎已经走到了华图教育的前面。

中 公教育是一家非常注重现金流的公司，2019年前三季度销售商品提供劳务收入的现金达到83.3亿，现金流增在2015-2019年的年复合增长率高达30%。

无论华图教育还是中 公教育，主要班型均分为普通班和协议班。普通班按照预先制定的培训方案授课，协议班则根据学员通过不同阶段考试的情况退还一定比例的费用，如根据学员为通过相应考试的笔试或者面试，退还不同比例的费用。

协议班是中 公教育良好现金流的主要来源，二次转化则是中 公教育的杀手锏。二次转化是很多教育培训机构常用的招生转化模式，一般是在针对学员没有通过考试，机构需要给学员退还部分学费的协议班型上，通过延长退费周期，引导学员将本应退还的学费报名参加其他班型的形式。

“二次转化的确可以迅速提高机构的收款能力，降低获客成本，如果对于学费、通过率、成本进行精算建模，甚至可以做到类似金融产品只赚不赔的模式。但延期退费模式也会伤害机构的口碑和品牌，容易导致学员的投诉，也需要机构有很强的多项目运营能力”，有教育培训行业专家分析。

在教研上，中 公教育采用了强调中央集权似的教研授课模式，通过标准化、流水线的老师培养形式，降低师资招聘标准，从而降低师资成本。根据中 公教育2018年披露的数据显示，其硕士及以上学历的员工仅占14.76%。

“这是一个非常聪明的玩法，即使通过率第一点，但因为二次转化的存在，相当于之前的部分学员进行了第二次消费，仍然可以保证公司较高的盈利水平”。

华图教育更偏向一种重师资的运营模式。同中 公教育半数老师是本科学历不同，华图教育要求新老师毕业于985、211学历，根据华图教育2018年6月披露的数据显示，华图教育的2990名教师中，88%拥有硕士以上学历。

华图教育为了留住高于行业平均水平的老师，给予老师更高的课酬水平。这种模式的好处在于高水平的师资能带来更高的学员考试通过率、更高的学员满意度，缺点是师资成本过高压缩了公司的利润水平，导致华图的市场投入和门店布点一直落后于中 公教育。

从整体上看，华图教育是一家重师资和教研专家型机构，中 公教育则是重现金流的运营型机构，远远领先其他竞争对手，成为双寡头的竞争格局。

企业核心竞争力是理念和人才，而理念是由人才创造出的，所以说到底教育企业的竞争是师资水平的竞争。入局A股的华图教育或许将放开手脚迅速开启对中 公的反击。究竟是重师资与教研的华图更胜一筹还是重现金流运营的中 公更有胜算，目前来看仍然是未知数。

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